David Burton (Richard Chamberlein) é um jovem advogado tributarista, com esposa, duas filhas e com uma situação financeira confortável. Sua vida sofre uma estranha reviravolta, quando lhe pedem que defenda um grupo de Aborígenes, que foram acusados de assassinato. Os rapazes misteriosos são reticentes e reservados, quando discutem as circunstâncias do fato.
Entretanto, Burton acha algo além de sua compreensão, que envolve o caso: começa a ter visões perturbadoras de ondas no mar e imagens fantasmagóricas de Chris (David Gulpili, Walkabout), um dos homens envolvidos no assassinato. Com sua mente conturbada, David começa uma odisséia, que envolve ocorrências naturais e estranhas ao centro de Sydney, o conceito Aborígene de "tempo de sonho" que parece o fim do mundo, na nossa cultura. Peter Weir funde em seu filme, um senso fantasmagórico e de medo, que dá ao espectador a sensação de penetrar num mundo desconhecido. A combinação do desempenho contido de Chamberlain e um apanhado de efeitos visuais bem elaborados, faz A Última Onda criar uma aura convincente de um apocalipse iminente.
Com um desenrolar analítico da sociedade moderna versus cultura antiga, levanta-se comoum adas pedras no toque conceitual do cinema austrliano, em sua década.