Não acompanho muito a blogosfera, mas tenho estudado SEO desde que a Google foi criada (http://www.sites-de-busca.com/google/).

Concordo parcialmente com você: acho que estamos presenciando um momento transitório de desequilíbrio no mercado; muitos (a maioria) dos anunciantes de Adwords não sabem ainda avaliar o retorno dos anúncios, vários usuários ainda não sabem distinguir anúncios de conteúdos, e alguns webmasters enxergaram vulnerabilidades do algoritmo e do sistema Adwords/Adsense e as estão aproveitando.

A História de SEO/SEM registra algo parecido: a Florida Update (http://www.sites-de-busca.com/blog/florida-update/); lembro-me de como, antes da Florida, os forums estavam cheios de webmasters dizendo como era fácil manipular o algoritmo da Google e ganhar muito dinheiro; e lembro-me também de como muitos deles passaram semanas maldizendo a Google, porque ela havia “injustamente alterado os rankings” (há um link no post para uma thread sobre a Florida).

Mas não acho que iremos ver um estouro de bolha.
Acho que veremos um gradual ajuste de mercado, por diversos ângulos:
1) anunciantes vão ou diminuir seus lances, ou filtrar os sites em que anunciam (remover um site de Adwords é opt-out);
2) usuários vão mostrar à Google que não estão satisfeitos com os resultados que estão encontrando, e a Google vai levar isso em conta (esse post é interessante: http://www.sites-de-busca.com/blog/estudo-de-caso-natal/);
3) mais e mais webmasters vão criar blogs para competir pelos mesmos usuários (afinal, o que alguém pode saber sobre Big Brother que ninguém mais saiba?) - especialmente se as pessoas que fazem sucesso atualmente continuarem se gabando - e isso vai acabar diminuindo os retorno$, até que se atinja um ponto de equilíbrio, e ninguém mais se disponha a entrar no mercado.

Desculpe pelos links, espero que eles sejam úteis, fique à vontade para editá-los.

Abç,
brazz

hehehehehe

Tava lendo uns artigos do Bruno Alves e acabei voltando aqui.

Feliz Natal cara, e um bom ano novo pra ti! =D